Theta Decay का basic concept — यानी समय बीतने के साथ Premium का घटना — हमने Option Greeks वाले article में विस्तार से समझाया था। यह article उससे आगे की बात करता है: Expiry के दिन असल में होता क्या है — Premium का आखिरी हिसाब कैसे बनता है, Settlement कैसे होता है, और क्यों Expiry Day पर price अक्सर आखिरी घंटे में अप्रत्याशित रूप से हिल जाती है।
| Key Takeaways मौजूदा नियमों के अनुसार NSE पर Nifty 50 की weekly और monthly expiry मंगलवार को होती है, BSE पर Sensex की expiry गुरुवार कोBank Nifty, FinNifty और Midcap Nifty की weekly expiry बंद हो चुकी है, अब सिर्फ महीने की आखिरी मंगलवार को expiry होती हैExpiry के दिन बंद होते-होते हर Option की Time Value शून्य हो जाती है, सिर्फ Intrinsic Value बचती हैIndex Options cash-settle होते हैं, Stock Options का physical settlement (असली delivery) होता हैStrike के बहुत करीब मंडराती कीमत (Pin Risk) की वजह से आखिरी मिनटों तक नतीजा अनिश्चित रह सकता है |
| सीधा जवाब Expiry के दिन बंद होते-होते हर Option की Time Value शून्य हो जाती है — सिर्फ Intrinsic Value बचती है। भारत में Index Options (Nifty, Sensex) automatically cash-settle होते हैं, जबकि Stock Options का physical settlement होता है यानी असल में शेयर deliver करने पड़ सकते हैं। मौजूदा schedule के अनुसार Nifty की expiry मंगलवार को और Sensex की expiry गुरुवार को होती है — हमेशा exchange के latest circular से तारीख पक्की करें, क्योंकि यह schedule पहले भी बदल चुका है। |
Expiry के दिन Premium का क्या होता है
जैसे-जैसे Expiry के दिन बाजार बंद होने का समय नजदीक आता है, Time Value तेजी से घटकर लगभग शून्य हो जाती है। बंद होने के बाद जो भी value बचती है, वह सिर्फ Intrinsic Value होती है।
| समय | Premium | हिस्सा |
| Expiry की सुबह | ₹14 | Intrinsic ₹8 + Time Value ₹6 |
| Expiry, बंद होने से ठीक पहले | ₹8 | पूरा Intrinsic Value, Time Value लगभग ₹0 |
भारत में मौजूदा Expiry Schedule
सितंबर 2025 में SEBI के निर्देश पर लागू हुए बदलाव के बाद, अभी का schedule इस तरह है — लेकिन यह भविष्य में फिर बदल सकता है, इसलिए trade से पहले हमेशा exchange की official circular से पुष्टि करें।
| Exchange | Index/Segment | Weekly Expiry | Monthly Expiry |
| NSE | Nifty 50 | हर मंगलवार | महीने की आखिरी मंगलवार |
| NSE | Bank Nifty / FinNifty / Midcap Nifty | बंद (सिर्फ Monthly) | महीने की आखिरी मंगलवार |
| NSE | Stock F&O (सभी) | — | महीने की आखिरी मंगलवार |
| BSE | Sensex / Bankex | हर गुरुवार | महीने की आखिरी गुरुवार |
अगर तय दिन market holiday पड़े, तो expiry उससे पिछले trading day पर shift हो जाती है।
ITM, ATM और OTM Options का Expiry पर क्या अंजाम होता है
| स्थिति | Expiry पर क्या होता है |
| OTM (Out of The Money) | अपने आप बेकार होकर expire हो जाता है, Buyer का पूरा Premium चला जाता है, कुछ करने की जरूरत नहीं |
| ITM (In The Money) | अपने आप exercise/settle हो जाता है — Index में cash से, Stock में physical delivery से |
| ATM / Strike के बिल्कुल करीब | आखिरी पलों तक अनिश्चित — इसे Pin Risk कहते हैं, नीचे विस्तार से समझें |
Index Options vs Stock Options — Settlement में फर्क
| पहलू | Index Options (Nifty, Sensex) | Stock Options |
| Settlement तरीका | Cash Settlement | Physical Settlement (असली delivery) |
| Exercise Style | European (सिर्फ Expiry पर) | European (सिर्फ Expiry पर) |
| ITM होने पर क्या मिलता है | Intrinsic Value सीधे खाते में | असली शेयर देने या लेने पड़ते हैं |
| Extra तैयारी जरूरी | नहीं | हां — Delivery Margin और पूरी रकम/शेयर उपलब्ध होने चाहिए |
Expiry Day पर Price में अचानक हलचल क्यों होती है
Expiry के आखिरी घंटे में दो चीजें एक साथ होती हैं — Gamma का असर सबसे ज्यादा होता है (जो हमने Greeks article में समझाया था), और बड़े players अपनी हेजिंग पोजीशन को आखिरी वक्त में adjust करते हैं। इन दोनों की वजह से price कुछ ही मिनटों में अप्रत्याशित रूप से ऊपर-नीचे हो सकती है।
इसी माहौल में Pin Risk बनता है — जब कीमत किसी strike के बिल्कुल करीब मंडराती रहे, तो उस strike के Buyers और Sellers दोनों को आखिरी पल तक नहीं पता होता कि Option ITM रहेगा या OTM। एक-दो रुपये का अंतर भी नतीजा पूरी तरह बदल सकता है।
Real Worked Example — Expiry Day में क्या हुआ
मान लीजिए Stock ABC Ltd का ₹500 Strike वाला Call Option है। नीचे Expiry के दिन का घटनाक्रम देखें:
| समय | Stock Price | Option की स्थिति | Premium |
| 9:15 AM | ₹504 | थोड़ा ITM | ₹6.0 |
| 1:00 PM | ₹508 | अच्छा ITM | ₹9.5 |
| 3:20 PM | ₹501 | बहुत हल्का ITM | ₹1.2 |
| 3:30 PM (बंद/Settlement) | ₹498 | OTM | ₹0 (बेकार expire) |
- पूरे दिन Option ITM दिखता रहा, यहां तक कि दोपहर में अच्छे-खासे फायदे में था
- लेकिन आखिरी 10 मिनट में price ₹501 से ₹498 पर आ गई — Strike ₹500 से नीचे
- नतीजा: Option OTM होकर बेकार expire हुआ, Buyer का पूरा दिन का फायदा और Premium दोनों चले गए
- सबक: जब तक position ITM ‘लग रही’ हो, तब तक बेफिक्र रहना खतरनाक है — Pin Risk किसी को भी आखिरी मिनट में उलट सकता है
Expiry Day के लिए Practical Checklist
- अपनी position की सही Expiry Date और Exchange (NSE/BSE) पहले से confirm कर लें
- अगर ITM Stock Option position है और physical delivery नहीं चाहते, तो Expiry से पहले ही square-off कर लें
- Strike के बिल्कुल करीब की position को आखिरी घंटे तक hold करने से पहले Pin Risk को समझ लें
- सिर्फ speculation के लिए ली गई position को Expiry के दिन खुद पहले ही बंद कर देना अक्सर सुरक्षित रहता है
- Physical settlement वाले Stock Options में टैक्स और चार्जेज़ की संरचना अलग होती है, अपने broker से जरूर पुष्टि करें
Common गलतियां
| इन गलतियों से बचें Expiry की सही तारीख और दिन का ध्यान न रखना, खासकर हाल के schedule बदलावों के बादITM Stock Option को बिना समझे hold करना और अचानक physical delivery/margin की जरूरत झेलनाPin Risk को समझे बिना ATM position को आखिरी घंटे तक hold करनाExpiry Day की असामान्य volatility में बिना Stop Loss के नया trade ले लेनाWeekly और Monthly expiry को आपस में confuse कर देना |
Quick Glossary
Auto-Exercise — ITM Options का Expiry पर अपने आप exercise/settle हो जाना
Cash Settlement — बिना असली शेयर दिए, सिर्फ फायदे-नुकसान की रकम का लेन-देन
Physical Settlement — Expiry पर असली शेयरों की डिलीवरी लेना/देना
Pin Risk — कीमत किसी strike के बिल्कुल करीब रहने पर नतीजे की अनिश्चितता
European Style Option — ऐसा Option जिसे सिर्फ Expiry के दिन ही exercise किया जा सकता है
Final Settlement Price — वह कीमत जिसके आधार पर Expiry का हिसाब तय होता है
| Trader Tip अगर आपका plan सिर्फ price movement से फायदा कमाना है, exercise/delivery नहीं चाहते, तो हमेशा Expiry से पहले ही position square-off करने की आदत डालें। Expiry Day का आखिरी घंटा अनुभवी traders के लिए भी सबसे अप्रत्याशित समय माना जाता है। |
Options Trading के लिए Broker चुनें
Expiry Day पर तेज order execution और साफ Position/Margin जानकारी के लिए एक भरोसेमंद broker platform जरूरी है।
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यह भी पढ़ें: Delta, Gamma, Theta, Vega — Option Greeks आसान भाषा में, Option Premium कैसे तय होता है, और Option Chain कैसे पढ़ें — Line by Line
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
Expiry के दिन Option की Time Value का क्या होता है?
Expiry के दिन बाजार बंद होते-होते Time Value लगभग शून्य हो जाती है, बचती है सिर्फ Intrinsic Value।
भारत में अभी Nifty की expiry किस दिन होती है?
मौजूदा schedule के अनुसार NSE पर Nifty 50 की weekly और monthly expiry मंगलवार को होती है — यह सितंबर 2025 में लागू हुए बदलाव के बाद से है, आगे बदल भी सकता है।
Index Options और Stock Options के settlement में क्या फर्क है?
Index Options cash-settle होते हैं यानी सिर्फ रकम का लेन-देन होता है, जबकि Stock Options का physical settlement होता है यानी असली शेयर deliver करने पड़ सकते हैं।
ITM Option पर expiry के दिन क्या अपने आप हो जाता है?
ITM Option अपने आप exercise/settle हो जाता है — Index Options में यह cash की शक्ल में होता है, Stock Options में physical delivery के जरिए।
Pin Risk क्या होता है?
जब Expiry के वक्त कीमत किसी strike के बिल्कुल करीब हो, तो यह अनिश्चित रहता है कि Option ITM रहेगा या OTM — इसी अनिश्चितता को Pin Risk कहा जाता है।
OTM Option का expiry पर क्या होता है?
OTM Option अपने आप बेकार होकर expire हो जाता है और Buyer का पूरा चुकाया गया Premium चला जाता है, इसके लिए कुछ अलग से करने की जरूरत नहीं होती।
क्या Bank Nifty की अब weekly expiry होती है?
नहीं, Bank Nifty, FinNifty और Midcap Nifty की weekly expiry बंद कर दी गई है, अब इनकी सिर्फ महीने की आखिरी मंगलवार को monthly expiry होती है।
Expiry day पर trade करते समय सबसे बड़ी सावधानी क्या रखें?
आखिरी घंटे की असामान्य volatility और Pin Risk को हल्के में न लें — बिना ठोस plan और Stop Loss के नई position न लें, और जिन positions को hold नहीं करना, उन्हें समय रहते square-off कर दें।
| Disclaimer यह article केवल शिक्षा और जानकारी के उद्देश्य से है, यह कोई निवेश सलाह नहीं है। Expiry schedule और settlement नियम समय-समय पर SEBI/Exchange के निर्देश पर बदल सकते हैं, इसलिए trade से पहले हमेशा exchange की official जानकारी से पुष्टि करें। Options सहित F&O trading उच्च जोखिम वाला माना जाता है और इसमें पूरी पूंजी डूबने की संभावना भी होती है। कृपया कोई भी निर्णय लेने से पहले अपने खुद के विश्लेषण करें या किसी SEBI-registered investment advisor से सलाह लें। |
लेखिका: सरिता मिश्रा (Sarita Mishra) फोटो: author photo link
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